🚀 磁性元器件為電力電子之基。磁性元器件是實現電能和磁能相互轉換的基礎元器件，廣泛應用于家電、通信、能源、汽車、工業、醫療等下游。主要包括電子變壓器和電感器兩大類，2020年全球市場空間分別為615.8億元和597億元。隨著下游光伏儲能、車載&充電樁、通信等快速發展，磁性元器件行業迎來新的發展期。根據中國電子元器件協會預測2025年全球電子變壓器將達786.8億元，2020-2025五年CAGR約5.0%；電感器到2024年市場空間將增至761.5億元，2019~2024復合增長率為7.5%。

🚀 光伏&儲能需求加速，逆變器用磁性元器件空間巨大。根據CPIA 數據，2021 年全球光伏新增裝機 170GW，國內光伏新增裝機54.9GW。預計2022年全球光伏新增裝機195-240GW，國內光伏新增裝機75-90GW。根據 WoodMackenzie 預測，未來 10 年電化學儲能裝機將持續高增長，預測年復合增長率將達 31%，2030年裝機規模有望達741GWh。磁性元器件為光伏&儲能逆變器重要組件，占逆變器成本約10%~15%。我們預測光伏&儲能逆變器磁性元器件合計市場空間2021年53.3億，2025年可達113.4億元，4年CAGR 20.8%。

🚀 電動車市場快速滲透，車載&充電樁磁性元器件需求爆發。新能源車銷量不斷超預期，EV TANK上調2025年全球新能源車銷量至1800萬輛，十年 CAGR 40.3%。與之相對的截至2020年我國車樁比為2.9，離《電動汽車充電基礎設施發展指南（2015-2020 年）》1.04的目標差距較大，在政策+下游需求雙重刺激下充電樁有望加速發展。磁性元器件是新能源車OBC/DCDC的重要組件，是充電樁核心組件電源模塊的上游組件，根據我們測算21年新能源車/充電樁磁性元器件市場空間合計為35億元，25年可達97億元，4年CAGR 29%。800V架構致力于解決充電焦慮，高壓大功率對車載、充電樁磁性元器件提出了更高要求，磁性元器件市場空間有望進一步增加。

🚀 國內新能源產業鏈全球居前，國內磁性元器件廠家迎發展良機。全球光伏產業鏈各個環節主要產地在中國，根據Wood Mackenzie數據2020國內六家逆變器廠全球市占率高達60%，逆變器用磁性元器件領域國內廠家領先，京泉華、海光電子、可立克、伊戈爾綁定頭部客戶，21年營收體量皆超10億規模，有望跟隨行業迎來快速發展；車載磁性元器件壁壘高，過去被TDK等廠家把持，高壓架構下有望重塑產業格局，車載磁性元器件國產替代有望加速，京泉華、可立克、伊戈爾等在車載領域不斷突破，有望享受行業上行+國產替代雙重發展機遇。

🚀 行業景氣疊加原材料、匯率受損修復，國內磁性元器件行業迎來快速發展期。2020年以來國內磁性元器件公司受原材料、匯率雙重壓制盈利水平承壓：磁性元器件主要原材料為漆包線、磁芯、矽鋼片等，2020年以來銅、冷軋鋼等大宗商品價格大幅上漲；國內磁性元器件公司海外業務占比較高，20年中開始人民幣快速升值。展望2022年，原材料企穩回落、匯率4月份以來逐漸修復，行業內公司盈利水平料將逐漸提升。行業景氣疊加原材料、匯率受損修復，國內磁性元器件行業迎來快速發展期，建議關注新能源磁性元器件領域布局完善的企業京泉華、可立克、伊戈爾、鉑科新材。